2014年7月18日 星期五

寶峰避之則吉(二)

網誌分類:股票經 |
網誌日期:2014-07-18

寶峰(1121.HK)發盈警,估計今年上半年將會大幅虧損,主要是銷售同比大幅下跌83%至9千3百萬元人民幣,股價暴跌13%,報0.315港元,創2011年上市以來新低。我認為投資者對該股應該避之則吉,千萬不要貪便宜買入!


我發覺寶峰的企業管治出現嚴重問題,原因如下:

- 公司上市只有三年,業績便大倒退,銷售由2012年高峰的13.5億元人民幣,下跌到2014年上半年的9千3百萬元,盈利由2011年高峰賺1.6億轉為2014年的嚴重虧損,業績慘不忍睹。有理由相信,公司為了上市募集資金,「谷」大了2011年和2012年的盈利,到了2013年和2014年,「真實」的盈利能力便原形畢露。

- 我2011年的網誌寫了以下一段關於投資寶峰的風險提示:「一般來說,公司把貨品賣給分銷商后,已可把利潤入賬,不管分銷商的存貨以及零售商的存貨有沒有賣出。由於公司計劃未來的銷售點數目增幅驚人(每年250間),初期公司的利潤勢必大幅增長,但是萬一零售商的銷售最終未如理想,存貨便會積壓在分銷商和零售商身上,嚴重影響公司往后的業績。」不幸言中。

- 去年12月,四大會計師事務所之一的安永(Ernst & Young)辭職不幹,換上不知名的核數師Pan-China (H.K.) CPA, 公司盤數的公信力成疑。

- 去年至今,公司多名高層先后離職,包括主席、行政總裁和公司秘書「跳船」。

- 最令我疑惑的是公司在2013年12月年結時竟然有凈現金9.5億元人民幣,折合港幣每股1.17元,現在股價只有0.315港元,即股價現金比率低於0.3倍!為何股價那麼低都吸引不到我這類價值投資者?答案是寶峰今年6月30日公佈將會動用7千萬港元收購一家在柬埔寨從事林木生意的公司的15%股權。手持大量現金,與其投資一門跟本業完全不相關的行業,還要去到柬埔寨,還要是少數股權,為何不派發股息?

- 如果我沒猜錯的話,寶峰未來將會有更多不合理的收購活動,小股東未必可以分享公司現時手頭豐厚的現金,看似便宜的股票很可能是「價值陷阱」!

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